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债市参考2018年4月12日

2018-04-12

中行交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、徐梦笛、闫欣

【每日关注】

1、周三,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,当日不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购到期,净回笼200亿。

2、统计局数据显示,中国3月CPI同比上涨2.1%,连续两个月处于"2时代",预期2.5%,前值2.9%。中国3月PPI同比上涨3.1%,创近17个月新低,预期3.3%,前值3.7%;一季度PPI同比上涨3.7%。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周三,早盘大行、股份制融出充裕,午盘后,资金持续保持宽松直至尾盘,不乏减点融出。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在3.50%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.61%,较前日持平;存款类机构加权利率收报2.56%,较前日上行1bp;7天回购全市场加权利率收报2.90%,较前日上行2bp,存款类机构加权利率收报2.71%,较前日下行1bp;14天回购全市场加权利率收报3.27%,较前日下行4bp,存款类机构加权利率收报3.21%,较前日上行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差收窄至5bp,7天价差走阔至19bp,14天价差走窄至6bp。近期资金面仍较为宽松,本周公开市场到期量逐步增加,但也仅有1100亿到期,目前来看本周资金压力不大,但需关注随之而来的缴税周期及央行公开市场操作情况。中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛"货币政策的正常化"分论坛上表示,在中国是审慎的货币政策,我们没有任何量化宽松、零利率政策,现在主要央行都在收紧利率,开始退出扩张,也会进行缩表,我们已经有很长时间期待这样的政策发生,我们也已经准备好了。他表示,短期关注货币政策的正常化,也准备好了进行审慎的货币政策。

利率债市场--收益率先上后下

周三,一级市场方面,上午财政部进行了3年期债券新发与7年期续发行,发行规模均为450亿元,创出单期国债最大发行规模。中标收益率均低于市场预期4bp,极大提振了市场信心;午后农发开展了1、5、7、10年四期续发招标,发行结果也好于市场预期。二级市场方面,早盘,受中美贸易冲突有所缓和的影响,外加对即将公布的CPI、PPI数据和超量国债发行将影响市场流动性的担忧,十年国开高开3bp。随着CPI、PPI不及预期的数据出炉后,国债期货开始逐渐走强,长端也略有1bp松动。午间国债招标结果出炉,市场受到较大鼓舞,国债期货进一步拉升,中长端开始加速下行2-4bp。截止日终,十年国债170025下行1.75bp,收报3.71%;十年国开170215下行2.25bp,收报4.65%。国债期货低开高走并最终收高。10年期债主力T1806涨0.26%,5年期债主力TF1806涨0.13%。

信用债市场--收益率整体下行

周三信用债市场交投非常活跃,收益率整体下行。短融方面,受资金面的持续宽松,6月底前到期的优质AAA品种收益率继续下行至3.5-3.6%的位置,如剩余期限78D、AAA评级18光明SCP002成交在3.55%,低于估值40.2bp;3-5M期限AAA品种收益率差异较大,在4.2-4.6%不等,过剩行业居多;6M以上主要为过剩和城投,AAA过剩行业成交在4.7%附近,AAA城投成交在4.45-4.6%附近。中票市场交投也非常活跃,以剩余期限1-3y和4-5y、AAA评级品种为主,市场成交以减点为主。1y左右AAA品种成交在4.5-4.6%,2y AAA成交在4.7%附近;3y 优质AAA成交在4.8%附近。4-5y成交集中在地产和城投,高评级品种在5.0%附近。具体来看,剩余期限1.06y、AAA评级的16光明MTN001成交在4.45%,低于估值6.8bp;剩余期限4.96y、AAA评级的18金融街MTN001B成交在5.0%,低于估值6.2bp。

利率互换市场--利率震荡下行

周三,IRS市场成交活跃,利率震荡下行。repo方面,早盘,repo 5y成交在3.70-3.72%;repo 1y成交在3.31%。下午利率有所下行,repo 5y最低成交在3.67%;repo 1y最低成交在3.2775%。shibor方面,shibor 5y成交在4.465%点位;shibor 1y成交在4.37%一线。当日7d repo定盘在2.80,持平;7d dr定盘在2.68,下跌1.00bps;3m shibor定盘在4.2090,下跌2.00bps。

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